算力方向仍是重点，应用方向可能逐步加强

指数环境：9168亿，北向小幅流出。

情绪波动：短线昨日跌至小冰点后今日强修复。

板块轮动：2月初至今：

绝对主流：人工智能+ChatGPT概念+AIGC概念兔年开年新题材

伴生主流：新能源新技术（固态电池、钙钛矿电池、充电桩/高压快充、一体化压铸等）

有色金属、北交所、机器人、消费等异动表现

舆情热度：

①算力-从应用到算力，ChatGPT点燃基础设施需求/北京加强人工智能算力基础设施布局，智算中心可带动相关产业增长数十倍（鸿博股份、浪潮信息、中科曙光、寒武纪、海光信息、拓维信息等）；

②AI安全/监管-新H社官微：ChatGPT带来的学术造假、技术滥用、舆论安全等风险不容忽视/马斯克：我们需要对人工智能安全进行监管（内容审核-人民网、华媒控股等；AI安全-中新赛克、山石网科、麒麟信安、北信源等）；

③虚拟数字人/ChatGPT与元宇宙-2月15日-17日，元宇宙产业大会2023年春季会将于昆山举行，大会将重点聚焦ChatGPT与元宇宙的关系（天娱数科、万兴科技、恒信东方、捷成股份、蓝色光标、川网传媒等）；

④面板-Omdia近日发布报告，预计TV需求将在2Q22出现年增19%的强势反弹，市场有望恢复至2020年采购量的高峰（华映科技、京东方A、彩虹股份、TCL科技、三利谱、莱特光电等）；

⑤充电桩-天风证券：预计2023年至2025年，欧美充电桩市场规模的复合增速60%到100%，高成长+高盈利；国内公桩需求未来三年的复合增速有望50%，超此前预期（通合科技、炬华科技、盛弘股份、道通科技等）

⑥鸿蒙-第一届开放原子开源基金会(开源鸿蒙)技术峰会即将于2月25日在深圳开幕（润和软件、拓维信息、天玑科技、三联虹普、北信源等）；

⑦液冷散热-AIGC拉动算力需求高增长，芯片级液冷进入需求爆发期（高澜股份、英维克、申菱环境、依米康、佳力图等）；

⑧经济重点-《求是》发布重要文章《当前经济工作的几个重大问题》：要加快新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等前沿技术研发和应用推广，支持专精特新企业发展。要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。

1、人工智能、ChatGPT

GPT人工智能模型产业链：GPT，一种生成式预训练的语言模型。GPT是“Generative Pre-Training”的简称，核心组成要素如下：

底座：算力。算力资源是人工智能和数字经济发展的重要底座，也是重金烧钱的地方，类似于产业链上游“设备”。主要包括AI芯片、GPU、CPU、AI服务器、数据中心等。（浪潮信息、中科曙光、鸿博股份、智微智能，寒武纪、景嘉微、龙芯中科、海光信息，奥飞数据、数据港等）

模型：算法。预训练大模型，算法技术是连接产业链基础层与应用层的桥梁，包括各种深度学习框架、底层算法、通用算法和开发平台等。（云从科技、汉王科技、科大讯飞、拓尔思等）

输入：数据。属于上游“材料”，卖铲子的角色，数据采集、数据清洗和人工标注，然后投喂数据给模型，包括文字、图片、语音、视频等，GPT模型先在大规模语料上进行无监督预训练、再在小得多的有监督数据集上为具体任务进行精细调节。（海天瑞声、知乎、视觉中国、中文在线、中国科传、同方股份、零点有数、汉仪股份、慧辰股份、平治信息等）

输出：应用。AI+XX，将AI模型进行商业化应用（如AIGC、ChatGPT、搜索引擎等领域）、创新应用场景，主要提供各种行业解决方案、硬件和软件产品，如AI+搜索引擎（三六零、昆仑万维、百度、微软、谷歌），AI+人形机器人，AI+5G消息（初灵信息、梦网科技、彩讯股份），AI+虚拟主播/直播带货（天娱数科），AI+建筑（立方数科等），AI+写作/绘画/客服/新闻/视频等（中文在线、视觉中国、科大国创、新华传媒、万兴科技等），AI+医疗（思创医惠）等

其他发酵分支：

算力分支的CPO新技术：联特科技、通宇通讯、天孚通信、中际旭创等

防伪版权的数字水印：

数据确权、数据安全、内容监管：

傍大款（与英伟达、微软、百度等合作）：

英伟达：鸿博股份、胜宏科技1.微软：海天瑞声、博彦科技、宁夏建材

百度：神思电子、奥飞数据

分支龙头梳理（短线、中军）：

算力：

智算中心：鸿博股份、浪潮信息

芯片：寒武纪、龙芯中科

CPO：联特科技、通宇通讯

算法：

云从科技、汉王科技

拓尔思、科大讯飞

数据：海天瑞声

应用：天娱数科这波ChatGPT/AI的炒作有高度、有宽度+机游散共振参与+消息面持续刺激，属于难得的好题材，板块内容量大票较多，机构、大游资均可深度参与，板块的情绪波动较为稳定，同时社会讨论度较高、群众基础所带来的人气和资金非常可观。

龙头不倒行情不止，百足之虫必将反复。汉王科技昨日大幅拉升翻红稳定了人心，海天瑞声今日再次涨停打出13个交易日3.6倍的高度。

人工智能板块，今日成交1487亿，很多赛道资金都忍不住加入战斗了。板块内容量大票较多，大票会表现为类赛道趋势走法的轮动上涨。人工智能板块目前的成交额是此前医药、信创板块都不具备的容量，所以理论上人工智能持续的时间并不会比它们差。

算力方向仍是重点（鸿博股份+浪潮信息，寒武纪+龙芯中科，通宇通讯+联特科技+天孚通信），

应用方向可能逐步加强（消息面百度文心一言的持续接入）：AI+搜索引擎（三六零、昆仑万维、百度、微软、谷歌），AI+人形机器人，AI+5G消息（初灵信息、梦网科技、彩讯股份）、AI+虚拟主播/直播带货（天娱数科）、AI+写作/绘画/客服/新闻/视频制作等（中文在线、视觉中国、科大国创、新华传媒、川网传媒、万兴科技等），AI+建筑（立方数科）今日涨停：算力、应用、数据安全等

AI+新闻媒体类：新华传媒、人民网、川网传媒等，春节期间美股ByzzFeed涨200%+刺激节后AI起爆，今日港股超媒体控股涨200%+

大量媒体与公司接入百度“文心一言”，AIGC驱动内容革新【天风传媒】

财经网、36ke等大量媒体宣布接入百度“文心一言”，风语筑宣布成为百度文心一言首批生态合作伙伴，为线上元宇宙空间里的数字人导览以及线下沉浸式场景中的VR/AR导览、对话交互等环节提供AI能力支撑

捷成股份参股子公司正在开发ChatGPT小程序，公司与ChatGPT结合的虚拟数字人未来计划重点在智能客服、电商、虚拟主播等领域拓展业务。Opera上线基于Chat GPT的AI工具提供网页内容摘要

数字内容旺盛需求下，关注相关场景应用拓展：

1） AIGC+内容生产：人工智能深度学习快速发展下，新一代模型可以处理任何内容格式，包括文字、语音、代码、图像、视频、3D模型等。对于游戏行业，AIGC有利于塑造更广义的互动叙事品类，带来新的社交玩法和商业模式；对影视行业，AIGC能激发影视剧本创作思路，扩展影视角色和场景创作空间，提升影视产品的后期制作质量；

2） AIGC+数字要素：AIGC的发展成熟有助于版权资源的多维增值

具备底层技术沉淀标的：

【昆仑万维】拥有昆仑天工AIGC全系列算法与模型涵盖了文本/音乐/图像/代码等多种内容的AI生成能力

【神州泰岳】拥有自主研发的NLP系列产品

拥有应用场景延伸拓展：

【中文在线】17K小说网引入AI辅助文字辅助创作功能，推出AI主播/AI绘画等功能

【视觉中国】元视觉平台发行AI生成数字艺术品，与百度旗下AI作画平台文心一格合作，共同探索AIGC内容产业发展方向

【风语筑】大模型算法算力支撑，促进数字虚拟人业务场景互动交互体验提升

关于ChatGPT，民生计算机主要做了三点微小贡献：

1月8日，全市场无人问津时唯一重磅深度《ChatGPT：AI时代资本定价标杆性事件》：

明确资本市场的AI大时代到了！

1月29日，春节复工前，全市场唯一敢于定论ChatGPT就是今年主线！明确发布《AI或是新年预期差最大的计算机投资主线》：

2月1日，在市场早期集中追逐AI技术供给侧标的时，最先指出【AI后续投资机会主要集中算力与应用场景】

如果还有其他什么值得提的贡献，就是我们最底部独家挖掘按手推荐了【浪潮信息】、【360】、【梦网科技】等市场普遍认可的靠谱标的，感谢

应用场景开始百花齐放：

三六零(601360)：CHATGPT新龙头，民生证券吕伟，日期：2023-02-15

搜索引擎厂商独特的大数据源是构建类ChatGPT应用的核心抓手。搜索引擎一方面爬虫所有网页，拥有海量知识库；另一方面用户每天进行搜索的行为构成了ChatGPT迭代训练的大数据源。ChatGPT技术核心竞争力为模型、算力、大数据源，搜索引擎厂商在大数据源方面拥有绝对优势，三六零与谷歌、微软、百度同时具备搜索入口和ChatGPT技术储备的属性，具有先发优势。

公司搜索引擎全国市占率第二，类ChatGPT应用已经作为内部生产力工具使用。三六零2022年搜索引擎中国市占率第二（35%），同时三六零在数据资源端有丰富的多模态大数据积累和相关语料，尤其是中文语料，公司的人工智能研究院从2020年开始一直在包括类ChatGPT技术在内的AIGC技术上有持续性投入，当前公司类ChatGPT产品技术指标超过ChatGPT2，在中文环境下使用效果超过ChatGPT2，在公司内部已经作为生产力工具使用，公司也计划尽快推出类ChatGPT技术的demo版产品。

公司已将ChatGPT作为核心战略。公司创始人周鸿祎在2023年2月9日“星空下的对话”节目中公开表示：ChatGPT可能代表着“人工智能历史上一场真正革命的开始”，同时公司长期做搜索引擎，拥有大量算力、NLP处理模型等要素，还拥有财力支撑，将大力推进ChatGPT技术。具体来看，截至2022年三季报公司拥有货币资金219亿元，能够保证公司在ChatGPT大量算力、研发等开支；同时公司相较于国外同行落后的主要是预训练大模型和有效的多模态数据清洗与融合技术，在继续深入自行研发的同时，不排除寻找强有力的合作伙伴，以开放的心态搭建多方共享平台、补足短板，快速缩小差距。

投资建议：公司作为国内第二搜索引擎厂商，在ChatGPT 技术研发拥有独特先发优势，同时2023 年起疫后经济复苏有望推动传统业务触底反弹，预计2022-2024 年公司收入95、122、144 亿元，归母净利润-24.49/5.01/11.70亿元，23-24 年对应PE 为145X/62X，维持“推荐”评级。

网络可视化：运营商优质数据的“掘金铲”，运营商数据金矿之上的“海天瑞声”【民生计算机】

数据要素的地位提升带来挖掘B端企业数据价值的新空间，网络可视化产业具备天然优势。“数据二十条”等政策出台对于搭建数据要素、发挥其作用以及挖掘数据价值具备重大意义，催化网络可视化产业从以安全为主的市场方向，迈向企业级的B端市场。而运营商庞大的优质数据资产挖掘有众多商业出口，【浩瀚深度】、【中新赛克】、【美亚柏科】、【恒为科技】等均有针对流量解析有专门的商业落地方案。

重点个股逻辑重申：

浩瀚深度：具备运营商+北邮双属性的纯正网络可视化明珠。公司前身宽广电信设立于1994年，成立当年即引入北京电信与北京邮电学院两大股东。在近三十年的征途中，相关产品已广泛部署于三大运营商各层级网络节点，实现对网络关键节点处的流量和报文内容进行深度检测分析，自2019-2021年，公司前三大客户持续以中移动、中电信和中联通为主，中国移动国内DPI市场的第一大客户，中移动相关营收占公司收入近90%业务上形成强绑定。

中新赛克：5G落地+舆情监测共筑市场新增量：

1）公司总经理凌东胜具备中兴通讯多年工作背景，为公司带来差异化的核心竞争力；

2）近期国家网信办于《携手构建网络空间命运共同体》发布会中将“加强网络内容建设塑造主流舆论新格局”放在开篇首位，相关建设有望快速落地。

恒为科技&迪普科技：运营商网络可视化的坚实供应商，充分受益5G全面落地带来的新建与扩容：

1）恒为科技：通过不断加厚网络可视化上游平台能力，突出自身规模优势，在5G全面落地之际，有望在多行业多点开花；

2）迪普科技：公司是市场领先的网络可视化前端和网络安全厂商，有望构建可视化与网络安全协同的核心竞争力。

投资建议：自我们首发网络可视化深度报告《网络可视化-数字中国的“守护者”》后，率先提出在数据流转架构覆盖数据运维的全生态下，网络可视化同时具备“地基”和“必要工具”的双重属性，已成为数据要素时代下的刚需。而在加大数据价值挖掘和5G时代来临之际，运营商优质数据是未被开采的“金矿”，推荐以流量数据解析为核心的浩瀚深度、中新赛克、恒为科技、太极股份、美亚柏科、迪普科技等。

形态好的300：初灵信息、科大国创、铜牛信息、立方数科

小盘300：荣信文化

低价300：立方数科（算力+微软经销商+子公司AI，低价小盘）立方数科：微软金牌经销商、算力和人工智能一样不缺

2、充电桩+整车

昨晚消息刺激：欧洲议会通过了2035年欧洲停售燃料发动机车辆议案

充电桩、高压快充：

2022.02.05：事件:工信部等八部门发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，试点实施周期为2023年-2025年，提出大幅提高公共领域车辆电动化水平，试点城市公交、出租，环卫，邮政快递。城市物流配送领试达到80%渗透率，并提出新增车桩比1:1的要求。

国内充电桩更新2:-新政策要求公车与标准桩1:1配套，超预期-0203【天风】

政策要求：

（1） 新增及更新车辆新能源车渗透率达80%；

（2） 新增公桩与公共新能源车推广数量比例力争达到1:1；

（3） 高速上充电设施车位占小型车位不低于10%。

（4） 推动智能有序充电、大功率充电、快速换电等发展。

投资建议

基于政策大力支持，我们认为国内公桩需求未来三年的复合增速有望50%，超此前预期。建议重点关注：（1）国内头部桩企：盛弘股份、万马股份等；（2）产业链核心标的：可立克、沃尔核材等。充电桩出海重点关注：盛弘股份、炬华科技，建议关注：通合科技、道通科技、绿能慧充。

最新消息：美东时间周三，拜登政府发布最终规定，要求联邦政府资助的电动汽车充电桩必须在美国生产，电动汽车法规还要求，从2024年7月开始，55%的充电桩成本需要来自美国零部件，同时特斯拉公司将向其他汽车型号开放充电服务。

美国充电桩政策点评：如何用最轻的资产copy出最好相似度【天风电新】

1、 政策梳理：

IRA政策中对充电桩的补贴是对个人/住宅用途，税收抵免30%，限制最高上限1000美金。商业用途税收抵免6%，上限为10万美金（当时未明确限制条件）。

今天的政策本质是效仿对电池、逆变器的限制，若想获得上述补贴，需满足1）组装+钢/铁外壳在美完成生产；2）2024年7月起，55%成本占比零部件来自美国本土。

2、 对基本面的影响怎么看？

短期看，充电桩业务美国占比高的是道通、炬华，其他影响很小；但中期视角看，美国市场是重要，美国的开拓代表着板块的天花板被打开。

3、 如何破局？本质是如何在美国找代工厂，昱能科技是最好的案例

1）充电桩无论是电力电子还是组装无一不是轻资产，轻资产产能转移是容易的。据此，很多人认为这些企业需去美国建厂，其实个人认为找好代工厂也可以（如捷普），类似的案例是昱能科技，全球产品都是代工的。

2） 若只看短期，模块成本占比40%继续国内设计生产+其他美国本土供应；若往长期看，哪怕未来美国提出更苛刻要求100%零部件本土，最终比拼的仍是技术（设计）、渠道和客户，代工亦可解决问题，无非是分蛋糕的问题。

模块-桩一体化企业在国内可获得30%毛利率，美国正常50%，假设考虑代工拿走10-15个点毛利率，仍有35-40%毛利率，再考虑美国单价远高国内，怎么都是划算的生意。

最后，这轮充电桩的投资最重要的是业绩持续beat，其实政策并不那么让人担心，退一万步，企业出海连欧洲还没大突破更别说美国。

无非是短期赛道超额太明显，美国政策可能成为大家获利了结的借口；我们还是抱有最朴素的看法：看好这轮业绩持续上修（盛弘连续用三个季度业绩、优优绿能用招股书证明了）带来的eps和pe双击的投资机会，比起美国政策，其实我们更关心的是供给端变化，在需求加速度》供给加速度的阶段，投资都是蜜月期。

电动环卫车：2022年电动车环卫车渗透率5.94%，按照政策，2025年提升到80%。

政策东风已至，重视电动环卫车渗透率从5%提升到80%的历史性机会!

竞争格局:

电动环卫车市占率前3均为上市公司。22年中联环培(盈峰环墙全资子公司)市占率27%，宇通重工市占率26.4%，福龙马6.3%。弹性测算:假设竞争格局有所恶化，25年中联和宇通市占率下滑到25%，福龙马5%。

(1)宇通重工:对应增厚420*25%=105亿市值

(2)盈峰环境:对应增厚420*25%=105亿市值

(3)福龙马:对应增原420*5%=21亿

3、面板/OLED

面板行业近况更新【民生电子】

Omdia昨日发布报告，预计TV需求将在2Q22出现年增19%的强势反弹，市场有望恢复至2020年采购量的高峰。

我们前期于1月发布面板行业深度报告，坚定看好行业景气度复苏，并于上周组织策略会持续跟踪，现更新近况如下：

Omdia观点提炼

电视品牌商采购订单自Q2开始提速，预计50吋及以上大尺寸订单将达到1.614亿台或年增率8%，若采购计划得以实现，市场将恢复到2020年采购量的高峰，年增长率有望达22%。

价格

10月、11月连续反弹，12月、1月持平。1月为传统淡季，价格能够持平展现出良好的复苏信号。

需求端

复苏逻辑：中美市场开启修复，2月开始国内摆脱疫情及春节扰动进入复苏节奏；1月北美市场延续2H22的良好势头，前五周均同比正增长。新兴市场持续增长。

增量逻辑：新兴市场(小尺寸)火热，中美欧（大尺寸）遇冷的行情下， TV面板平均尺寸在22年出现首次下滑。23年大尺寸区域的回暖将重新加速面板平均尺寸的增长。根据群智预计的1.6吋增长计算，面积需求约提升3-4pct。

库存逻辑：行业库存下降至22年高点的一半，面板厂库存进入健康水位。下游三星等主流TV品牌厂库存全面进入健康水位，面板价格看涨行情下各厂拉货意愿强烈。

供给端

集中度提高：三星全面退出LCD，LG P7已提前退出，P8在23年持续退出；台企开始退出TV产能转产IT。京东方TCL“双雄”+惠科主导的供给格局已经稳固，大陆企业把控70%以上产能。23年无新增大尺寸产线。

控产默契史无前例：该现象为行业集中度提高逻辑的直观表现。正如我们在报告中所提到的，当前行业高度集中于京东方TCL，其他厂商失去了抢份额的动力，供给端当下已经走出“提前抢跑”、“扩产抢份额”的阶段，面板双雄的议价权及话语权进一步提高。目前行业稼动率仍维持在70%，面板厂控产保价决心强烈。随着面板价格上涨，进入Q3旺季稼动率有望实现明显回升。

持续推荐面板双雄【京东方A＋TCL科技】，同时建议关注面板上游材料优质标的【三利谱】、【奥来德】、【莱特光电】等。

消电要看起来了，市场风偏下降之后，消电预期会好转。

4、其他

信创，芯片设备，军工异动