这场科技战，没法逃脱

这场科技战，没法逃脱

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没有人愿意放弃自身的核心利益。在未来数十年，中美科技的冲突会连续不断。目前，科技将是中国赢得这场持久战的关键。而A股市场承担了，促进科技与资本融合、优化资源配置、为经济发展提质增效注入新动能的重任。

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1-市场分析-

文 刘三

大家好，我是刘三，今天咱们不再就市场聊市场，聊点更远一点的事情。5月15日，在将华为纳入实体清单一周年之际，美国对华为的限制措施再度升级。持久战已经开始，科技是核心。当年美国独立战争，怎么打败英国佬的，我们所学的历史课本仅仅提到华盛顿带着一帮人辛辛苦苦胜利了。战胜海上霸王大英帝国，华盛顿有海军么？没有，是法国人不但支援物资，而且海军亲自参战，就连美国的自由女神都是法国人送的。最终结果是美国人胜利了，法国人因为支持战争债务大涨。不过法国人也达到削弱英国佬的目的了。群体之间的利益争夺，在国家出现之前就一直存在，当国家出现后，经常以国家战争的方式出现。到目前，战争已经很少出现，但是经济战从没停止。上个世纪80年底，全球前十大IT企业，有七家是日本的，当时光刻机最牛的两家都是日本的。日本人确实有工匠精神，一个通常只用四五年的内存条，他们想努力做到质量保证25年，最终质量提高了，市场没了。结果在美国佬的一顿敲打下，加上日本国内的问题，日本IT企业很快就残了。跟日本情况类似的德国，正确的应对，房价也没有暴涨，不但逃过一劫，而且经济成为欧洲老大。也就是外面的打击固然厉害，但是应对的好，也是一次进步。同样，中国跟日本不一样，我们没有甘做臣虏之心，我们有着广大的国内市场。美国在打击日本科技企业的同时，大力扶持韩国的企业。比如今天众所周知的三星，就是当年的获利者。当年李秉喆创建三星集团，他的儿子李健熙把二流企业的三星带上一个高度，成为韩国的国民企业，因为韩国人一生都要跟三星打交道，李健熙被成为韩国人离不开的“经济总统”。我们也看到三星在手机产业链上确实很厉害。但是目前李健熙在《胡润全球百强企业家》中，仅仅以920亿元人民币排第97位，比我们的马云马化腾资产低。倘大的三星总裁资产还没有双马多，那是因为他持有股份很低，三星大部分的股份，实际控制在华尔街手里。华为不一样，华为没有上市，彻彻底底的中国企业。如果华为在华尔街上市了，而且股份控制在华尔街那些人手里，根本不会有今天的制裁。但是一个国家的支柱企业必须掌握在自己人手里。川普上台，以打击中国经济作为他的业绩，面对华为技术的突飞猛进，自然是坚决打压。确实，华为太强悍了，这简直就是一个逆天的企业。中国企业科技的进步，对于西方来说，就是敲他们的饭碗。这个时候，“没有人和你玩平等的游戏，每个人都想要你心爱的玩具”。我上面提到法国帮着美国战胜英国，美国收拾日本，只是想说明国家之间为了利益就是这样，不在于社会制度不同。丘吉尔也说过,为了打败纳粹,就是和魔鬼结盟他也心甘情愿。当年美国敲打日本，日本不愧是能忍耐的民族，非常顺从。现在川普为了维持美国在全球经济、科技等领域的主导地位，对中国再三施压。没有人愿意放弃自身的核心利益。在未来数十年，中美科技的冲突会连续不断。目前，科技将是中国赢得这场持久战的关键。而A股市场承担了，促进科技与资本融合、优化资源配置、为经济发展提质增效注入新动能的重任。国盛策略认为，相较18年，当前无论心理上或技术上都已做了更坏的打算和更充分的准备。在经历两年时间的缓冲之后，形势已大为缓和，相关产业链已做好了充分的准备，并通过增加库存、国产替代等方式在一定程度上作出了对冲。而更重要的是，两年时间里国内企业通过自主研发、创新，已在尖端领域取得了部分突破。

科技成长是中长期主线，是打赢持久战的必由之路，科技成长也将成为中长期主线。继续关注半导体、新基建、云上游和游戏；受益政策对冲：券商、地产、基建。

2-行业解读-

文 李四

周末最大事件，莫过于美方对华为的断粮式封杀。1. 到底发生了什么？美国这次封杀，是去年的升级版。去年5月，美国对华为进行了第一轮封杀，当时封杀还留了一点口子。口子体现在美国芯片制造商、通讯设备配件制造商，如果想卖货给华为，如果产品当中的美国技术含量超过25%，需要跟美国商务部拿到许可证，然后才能够继续跟华为做生意。这样把美国高通这样的芯片制造商直接推到了闸刀下面，因为华为本来就是高通的超级大客户，去年美国高通股价跌得也非常的厉害。到了今年5月份，一年期的封杀令到一周年时间节点，美国政府在5月15号（本周五）发布了一个新的公告。第一是先强调，新封杀禁令有120天缓冲期，为了给自己的这些厂商一些生意、一些订单，不要让厂商直接因为禁令的问题日子没法过。第二点非常霸道。去年，美国厂商如果产品当中美国的技术和服务含量超过25%，要跟美国政府要许可证。但在刚发布的计划上面，美方打算25%直接取消，变成0%。也就是说，但凡用到了美国的技术和美国的软件，就得跟美国政府要许可证才能够跟华为做生意。而且限制对象不是美国本地企业，是全世界各地，不管哪个国家，只要用到了美国的技术和软件去开发自己的产品，而这个产品又卖给了华为，不好意思，要跟美国政府去申请许可证，才可以继续跟华为做生意。2. 有何影响？先看产业链现状。目前华为已实现大量芯片自己研发，但制造环节仍然高度依赖台积电，是其产业链中的主要瓶颈。一旦制造环节无法在台积电下单，而咱们中芯国际的技术和产能爬坡仍需一定时间，则华为大量自己研发的芯片将无法实现量产和应用，因此成为本次美国制裁政策的切入点。此外，在半导体设备方面，目前美国厂商占据半导体设备市场约40%份额，其中在沉积、刻蚀、离子注入、CMP、清洗、检测等关键工艺方面，应用材料、泛林、科天等美国厂商具有领先工艺技术优势和稳定性，经过了长期量产检验，因此短期内难以替代；在EDA软件（芯片设计软件）方面，目前IC设计的EDA工具仍基本Cadence、Synopsys、Mentor三家美国公司垄断，短期难以完全替代。再看影响。1）软件相对影响有限晶圆制造用EDA软件方面：由于美国EDA公司在去年已和华为停止了合作，并切断了升级，现在海思在采用老版本EDA做产品设计，不受限制。同时华为前期和意法半导体的芯片设计合作，一定程度通过外包方式，解决EDA难题。2）晶圆代工厂影响最大，海思芯片受到冲击，国产替代进程有望加速本次发布的公告之中，多次直接提到“海思”及“半导体设计/制造”字眼，限制直指半导体芯片。华为半导体芯片代工领域是目前可能最大冲击点，台积电的先进制程（7nm、5nm等）使用了美国相关技术及设备（此前比例在25%不受影响），供货华为可能受到影响。基于有120日缓冲期，目前供应链已传出报道，华为本周紧急向台积电加单50亿元（人民币），而华为前期已有大规模备货加单， 按照最悲观预期，也足以支撑3~6月。信达电子团队认为，120天的缓冲期期间，华为可以调整设计，会加大国产芯片的使用比例，并为海思寻找备胎 。前后衔接的过渡期会略难，但之后肯定会对半导体国产替代有推动。当前中芯国际14nmFinFEF量产，12nm有望逐渐试产，是国内先进晶圆制程最重要的追赶者，预计2021年营收占比超过10%，近期已经为海思麒麟710A开始批量生产。国盛证券认为，本次事件将加速半导体产业链国产替代，当前对海思限制力度加强背景下，具备核心研发能力的公司将会获得更多的试错和产品迭代机会。3. 相关公司2019年是国产供应链重塑第一年，2020年将进入加速阶段。国内半导体板块核心逻辑是十年维度的自主可控，相关重点领域是：晶圆代工、封测、材料、设备。晶圆代工：中芯国际、 三安光电 、 华润微 ；封测：长电科技 、 通富微电 、 华天科技 、 晶方科技；材料：安集科技 、 兴森科技 、 沪硅产业 、 鼎龙股份 、 晶瑞股份 、南大光电 ；设备：中微公司 、 北方华创 、 精测电子 、 长川科技 、 华峰测控 、至纯科技 、 万业企业 ；