担心的事，还是发生了

担心的事，还是发生了

今天大跌的一个主要导火索还是市场缺钱，前天刚因为这跌过一波，这次又来了，从尾盘国债逆回购收益率飙升，两市成交额缩减到9000亿，也能看出来。

我看现在市面上的解读都很粗糙，把“国债逆回购上涨=缺钱”这句当成最终结果，正好大学时研究过宏观这块，趁着行情无聊给大家科普下。

Yang行逆回购、市场缺钱、流动性收紧、国债利息上涨和股市下跌到底什么关系，对宏观无感的可以跳过看文末。

1、市场缺钱原因

市场缺钱的直接原因是Y行已经连续5天回笼资金，嗯！虽然前天大跌后相关讲话说货币政策不会立即转向，但从这几天Y行逆回购行为来看，确实在回笼资金。（我觉得跟行长讲话也不矛盾，毕竟不能拿短期一两天行为来衡量未来一两周一两个月）

1月22日-27日Y行分别进行逆回购20亿、20亿、20亿、1800亿，逆回购到期分别为20亿、20亿、800亿、2800亿，实现净回笼资金0、0、780亿、1000亿。

解释一句，逆回购指Y行向银行等金融机构购买有价证券，并约定在将来特定日期买回，换句话说，逆回购是Y行放水，逆回购到期则意味着央行要将之前放的水抽回来。

如果Y行想放水就不会净回笼资金，旧的一批到期后再放一批新的，反之不想放水，之前的逆回购到期时不再新增或减比例就行了，所以从22日-27日表现来看，Y行确实在回笼资金。

2、利率升高原因

Y行逆回购到期了，银行等金融机构要把钱还回去，这些金融去哪搞钱？自己有就用兜里的，没有的就得去拆借，几百上千亿的借光靠面子不行，得有抵押物，大家不都有国债么，于是，国债回购市场市场成了重要的资金中转站。

到这似乎和股市没关系，接着看，国债回购市场的交易场所有：上交所和深交所的国债回购市场、某些地方证券交易中心、以及银行间国债回购市场（经常听说的Shibor就是这的），或其他场外市场。

所以，尾盘国债逆回购利率飙升的原因知道了吧，Y行找金融机构要钱，金融机构到处找钱，于是到了国债市场，最后又到了交易所。

那为什么逆回购利率上涨经常在收盘前？

设身处地想一下就知道了，谁借钱不想以低利率借，盘中利息低就借着呗，但问题是，利息低可能借不到量，比如说我吧，平时账户有闲钱也很少逆回购，一是懒，二是利息低不想折腾，当然利息高的话，我就不懒了。

而交易所渠道又是很重要的借钱市场，如果他们收盘前不抓点紧，很可能借不到足够的钱了，此时着急的是他们，着急+需要钱+需要很多钱，那只有把利息抬上去，这样股民出借意愿才高。

一个小技巧：赶在月末尤其半年度和年度月末，国债逆回购收益率暴涨几乎都发生在收盘前半个小时。

3、不能混淆因果

市场缺钱只是股市下跌的原因之一，但并不是唯一决定因素，现在大家都讨论并为之恐惧的缺钱，更多是用来解释下跌。

比如说Y行逆回购吧，既然担心Y行连续回笼资金，那开盘前看一下央行给的数据就行了，从之前的数据看，1月28日有2500亿逆回购到期，而Y行只新开展了1000亿逆回购，说明又回笼了1500亿资金。

新开展的1000亿逆回购，在早上9:20货币政策司公开市场业务交易公告就能看出来。（Y行首页>货币政策司>货币政策工具>公开市场业务>公开市场业务交易公告）

如果谁很担心Y行收紧流动性，那么，上面这张图一出来就知道流动性又收紧了，但是现在大家几乎盘前都没看见过上图这种“前瞻性预判”吧。

所以，缺钱只是市场下跌原因之一，并不是唯一原因，如果认为是唯一原因，那就错了。

... ...

关于市场下跌的其他原因。

1）昨天美股集体下跌，道琼斯指数五连阴，形态非常丑像要破位，市场担忧；2）大盘3600点横盘半个月迟迟无法继续突破，之前也确实涨了不少，于是出现阶段性回调；3）一朝被蛇咬，月底了直觉上恐惧。

这些解释全都合理，要从盘面来讲，从咱们短线选手擅长领域来找原因，就是咱们昨天讲的。

锂电是之前半个月题材反弹核心，这两天他不行了，于是赚钱效应退潮，那操作上跟着防守，先避避风头就是了。

把复杂的问题简单化，那后面什么时候能好做，就看锂电这些大板块什么时候企稳，天天长阴线肯定不行。具体，时间到了再聊。

第二部分 明日主线题材推演

题材方面，游戏，传媒，业绩，次新，汽车相对不错，稀土盘中异动。

指数低开震荡，趋势转为下降，情绪仍在退潮期内，还是适当注意防守。

1. 大题材。锂电光伏白酒军工，他们整体行情应该没了，川能动力出现这波上涨首次跌停，后面再有估计也就是个股行情，毕竟曾经辉煌过，某时某时票逆势上涨，然后短炒余下，此时要玩就玩走出来的强的，指望整体不现实了。

而且他们没落后不能刺激指数，只能是靠指数去带动他们，也就是，预期指数要反弹可以找他们看看，否则就不用看了，顺势而为，主升浪行情永远都比反弹行情好做。

2. 潜在题材。留意下这两天正在发酵又有想象力的，目前既有的，快手这种纯情绪博弈的大概率不行，稀土逻辑还行这两天有点强，但重点看能不能接力打力在指数反弹时上涨，毕竟高位了，现在指数下跌他硬钢感觉就像螳臂当车，再搞几次涨起不来，板块就被玩废了。

其他暂时没看到谁，游戏炒超跌，次新炒情绪，业绩披露也快结束了，再有之前的半导体啊，如果想试试的可以预估指数企稳做做左侧，然后三五天不发酵就走，如果想做右侧，还是得等上涨后做跟随。

后面重点看谁和指数共振涨，关注下美股动向，指数如果不连续暴跌，情绪再恐慌下短期可能企稳了，估计是小机会，大机会暂时没看到。善猎者善等待。