中信建投：稳定币发展的产业机遇

摘要：

一、稳定币的基本概念和市场概况

稳定币是一种通过锚定特定资产或算法机制实现价值稳定的加密数字货币,旨在解决传统加密货币（如比特币、以太坊）价格剧烈波动的问题，成为连接传统金融与加密市场的桥梁。稳定币具有三大功能：（1）交易媒介，稳定币是加密市场的基础交易工具，解决了比特币等原生加密货币价格波动剧烈的痛点；（2）支付结算，稳定币通过区块链技术实现点对点实时结算，大幅降低传统跨境支付的中间成本和时间延迟；（3）避险工具，稳定币在高通胀、货币贬值或资本管制国家成为重要的财富管理工具

二、稳定币监管加速，市场情绪催化

1.2022年出现比较大的稳定币脱锚事件（UST崩盘）之后，稳定币监管加速。2025年5月20日，GENIUS稳定币法案在美国的参议院通过程序投票。2025年5月30日，香港正式通过《稳定币条例草案》，市场情绪催化。

2.《稳定币条例》具有重要意义，（1）重塑香港国际金融中心竞争力。填补监管空白，通过储备透明化与破产优先索偿权增强投资者信；沙盒测试机构的实践表明，合规稳定币可降低跨境支付成本，缩短结算时间；抢占全球数字金融制度高地。（2）助推人民币国际化。离岸人民币稳定币（如京东JD-HKD）获合法地位，支持跨境贸易人民币结算，降低汇兑成本；联动数字人民币试点，强化香港在“一带一路”贸易中的清结算节点功能。（3）激活Web3与数字资产生态。条例为DeFi、跨境支付等场景提供合规基础设施，推动稳定币市场发展。

三、稳定币的重要应用场景：跨境支付与RWA

1.稳定币下的跨境支付。（1）降低成本。缩短支付链条，减少中介费用（传统跨境支付中介成本占比30-50%）；降低外汇点差，尤其对新兴市场货币（如非洲侨汇手续费可降60%）。（2）提升速度与透明度，区块链技术实现秒级结算（传统SWIFT需3-7天），分布式账本（DLT）增强交易状态实时可追溯性。（3）扩大金融包容性，为无银行账户者提供替代支付渠道（如通过移动钱包接入稳定币）。中小企业可绕过代理行限制，直接参与跨境贸易。

2、资产代币化（RWA）。RWA通过区块链技术将高价值实体资产（如房地产、债券、绿色能源设施等）分割为可交易的数字代币，降低投资门槛（如100元即可参与房地产投资），并实现7×24小时全球流通。

稳定币环境下，跨境支付与RWA需求的扩张，增加金融基础设施建设增长。

相关产业链：1、稳定币的发行机构；2、储备银行；3、交易平台；4、跨境支付；5、资产代币化（RWA）。

风险提示：

稳定政策推进整体不及市场预期，稳定币业务发展不及市场预期；经济政策整体推进不及预期；“对等关税”、贸易冲突等全球宏观经济运转不确定性加剧的风险；资本市场流动性风险。

来源：中信建投