从稳定币到政策牛（附股）

上海等地开启稳定币探索学习之路，政策重视程度有望加大。6月18日举行的2025年陆家嘴论坛上，中国人民银行行长首次在公开场合谈及“稳定币”，此后多地政府对稳定币关注度提高: 1）6月23日，成都锦江区委副书记、区长缪晓波召开研究锦江区存量债务结构优化专题会；走访某金融科技机构并召开座谈会，探索春熙路商圈稳定币与数字人民币结合运用路径。2）7月3日，无锡市委召开重点改革任务专题推进会，提出要探索稳定币赋能外贸发展的实践路径，不断拓展数字贸易、绿色贸易、服务贸易增长空间，提高跨境电商、中间品贸易、离岸贸易发展水平。3）7月10日，青岛崂山区工商联邀请到招商银行海信国际中心支行行长讲授稳定币通识和影响，加强机关党建工作，提升干部金融素养。4）7月10日，上海市国资委党委召开中心组学习会，围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习。市国资委党委书记、主任贺青主持会议并讲话。

券商开启金融创新路径，获批虚拟交易牌照加速。1）东方财富7月11日在互动平台表示，东方财富旗下哈富证券已于2024年6月获香港证监会批准，可透过综合账户安排提供虚拟资产交易服务。2）6月24日，国泰君安国际官方公众号发文，成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商。3）HashKey Chain宣布与广发证券（香港）合作，正式推出首个每日可申赎的代币化证券产品“GFToken”。该产品已通过HashKeyChain实现端到端链上部署与发行，并支持多点销售与多托管方式，为链上代币化资产提供基准化路径。4）恒生电子子公司恒云科技助力中资券商打造虚拟资产交易系统。5）券商布局稳定币资产业务，包括承销、交易、产品和投研四方面策略，如协助企业发行代币化债券并依托合规牌照提供资产托管服务；推动以稳定币为结算单位构建二级市场；基于稳定币收益率设计结构化产品；针对各国监管差异提供投研和合规咨询服务。6）从国际业务来看，稳定币可能成为券商扩表的助力。而从稳定币的自身潜力来看，其成为短期国债的买家有望成为其商业模式。

受益产业链环节：

1）证券IT：大智慧、指南针、同花顺、恒生电子、东方财富、顶点软件、金证股份、湘财股份、财富趋势。

2）稳定币基础设施：衢州发展、众安在线、中油资本、四方精创、恒宝股份、京北方、中科金财、金证股份、法本信息、雄帝科技、天阳科技、宇信科技、长亮科技、信雅达、海联金汇。

3）RWA：朗新集团、协鑫能科、曲美家居、阜博集团、奥瑞德。

4）跨境支付：小商品城、新大陆、新国都、拉卡拉。

风险提示：

技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险。

来源：国盛证券