再谈这轮AI持续性（附股）

谷歌财报超预期，AI全面赋能多项业务。谷歌二季度财报，营收964.3亿美元，净利润282亿美元均超预期。AI正全面赋能谷歌多项业务：1）AI产品使用量增长令人瞩目：谷歌五月的I/O大会上宣布平台每月处理480万亿token，目前每月已处理超过980万亿token，Gemini应用程序目前月活跃用户超过4.5亿，6月份有超过5000万人使用了Google Meet中基于AI的会议记录，5月以来，Veo 3生成了超过7000万个视频。2）AI正在重构搜索：AI Overviews功能备受欢迎，现在有超过20亿月度用户，多模态搜索的使用强劲增长，特别是Lens或Circle to Search与AI Overviews的组合。新的端到端搜索AI Mode在美国和印度已经拥有超过1亿月活用户。3）AI驱动谷歌云需求快速增长，GCP新客户数量环比增长近28%。4）谷歌今年资本开支指引从750亿美元提高到850亿美元，并且预计将在2026年进一步增加。

上海召开世界人工智能大会（WAIC），总理出席致辞。7月26日，世界人工智能大会(WAIC)暨人工智能全球治理高级别会议在上海召开，WAIC自2018年创办以来已成功举办七届，2025年继续发挥“科技风向标、应用展示台、产业加速器、治理议事厅”的重要作用。WAIC 2025展览面积首次跃升至7万平方米，核心技术馆、行业应用馆、终端体验馆、全域链接馆四大展馆联动，贯通AI全产业链。强大参展阵容囊括众多国际巨头和中国科技领军企业。国务院总理李强7月26日在上海出席WAIC开幕式并致辞，表示当前人工智能已经开始赋能千行百业，成为经济增长的新引擎，渗透到社会生活各方面。围绕如何把握人工智能公共产品属性、推进人工智能发展和治理，提出三点建议：一是更加注重普及普惠，充分用好人工智能发展的已有成果，中国“人工智能+”行动深入推进，愿共享发展经验和技术产品；二是更加注重创新合作，力求更多突破性的人工智能科技硕果；三是更加注重共同治理，确保人工智能在造福人类上最终修成正果。

最大的认知差是用户为自己做的Agent已经爆发，体现为Coding tokens爆发，不只是程序员在用。1）AI Coding已成为大模型应用落地最快的方向之一，Cursor等产品商业化进展迅速。基础模型在编码能力上也持续进步，近期月之暗面开源kimi K2模型，具备更强代码能力、更擅长通用Agent任务。2）火山引擎Force原动力大会上字节宣布豆包大模型AI编程的日均tokens消耗量五个月增长了8.4倍。许多用户受益于AI Coding的低门槛特性，能够借助代码实现自己生活工作所需的功能。例如美团NoCode平台帮助餐厅经理通过对话创建统计每日销量并生成报表的小程序；字节副总裁自己用TRAE通过8个Prompt开发了学英语应用；产品经理用AI编程工具Windsurf实现文件的自动分类和可视化管理。

未来有三种Agent：用户给自己做Agent、厂商给用户做Agent、单位给员工做Agent。Agent是当下大模型产业的重要方向，我们认为未来Agent的形式有三种：1）用户给自己做的Agent：AI带来的技术普惠让不具备编程背景的个人用户也能为自己高度特定的个人及工作任务，构建和部署定制化的AI Agent。例如字节的扣子开发平台；OpenAI的GPTs；2）模型厂商给用户做Agent，科技巨头为抢夺流量入口构建功能强大的通用Agent。例如OpenAI发布ChatGPT Agent可通过其自有虚拟计算机为用户处理复杂任务。3）单位给员工做Agent，作为企业中强大的“数字同事”或“数字员工”，带来可衡量的投资回报。如黄石市国投数字产业集团有限公司《鄂东工业专属智能体项目》申请备案，总投资达10亿元。AI应用正在以前所未有的深度和广度重塑我们的世界，我们认为，本轮AI应用渗透和扩展的持续性将会非常久远、上限会非常高。

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风险提示：技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险。

来源：国盛证券